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01. 加密貨幣套利 — 簡介

Jan 8, 2020by Bagel

01. 加密貨幣套利 — 簡介

一開始買現貨的時候,只有下跌才會虧錢;接著學會了期貨,上漲和下跌都可能虧錢;之後,我又學會了期權,連價格不動也能虧錢。直到有天我遇見了套利才發現手上已經沒有資金。
如果我們能早點相遇,我就不會在這山頭苦苦的等著你的回來!

最近大家在加密貨幣的收益如何?2019年年中時,台灣區塊鏈圈的 KOL Benson 以標題聳動的文章『用 300 萬本金創造每月 6 萬的被動收入 — — Bitfinex 出借美元全攻略教學 』吸引了許多每次買進時就足以影響盤面大跌的韭菜們和還沒被宰割過的小羊重新在市場找到一片新天地。然而除了放貸外還有一些交易者都知道但很少跟你講清楚說明白的低風險高報酬策略,這些策略我們稱之為套利,透過套利你將離享受 25% 年化報酬率更進一步。(誤)

接下來會用大約 17 篇文章的時間,來和曾有在加密貨幣交易所交易過的小韭菜們一起解答以下三個疑惑:

1. 有什麼樣的套利策略?
2. 如何執行套利策略並控制風險
3. 實際透過不同的套利來提高收益

什麼是套利 (arbitrage)?

StockFeel 股感 定義套利為『同一種商品在不同市場擁有不同價格,投資人利用低買高賣的價差來獲利』也有人說套利就是一種比較不常見但百分之百獲利的交易方式。但我個人認為這樣定義都只說明了部分的套利行為,套利應該是『在不對市場未來做任何預測的情況下,尋找獲利的機會』

如果你可以對未來市場做精準的預測,那麼直接做買賣價差所得到的獲利一定遠高於套利能得到的獲利。但是要在不對未來做預測的前提下我們要怎麼獲利呢?放貸就有這樣的特性;在放貸的過程中,雖然知道近期的漲跌趨勢可能有助於我們獲得更佳的獲利,但是不管市場未來將如何發展,在當下我們都可以預期在短時間內能獲得一定的利潤。如果你今天發現 BTC 在某個 A 市場價格遠低於 B 市場如今年 11 月阿根廷比特幣溢價事件,你也可以預期在經過這樣的操作一定能獲得一定得利潤,當你發現這些現象的時候就是發現了一個套利機會!

套利機會的出現,來自於資訊不對稱,也就是你知道比別人多了一些資訊;像是市場與商品間的價差,或特定金融商品的特殊屬性,如永續合約中的資金費率計算方式。即便到今日,加密貨幣仍在一個非常早期的市場,資訊不對稱使得這市場時常充斥著許多套利機會,在過去的時間裡套利機會的利潤空間更大,但因爲大部分的韭菜們認為直接賺取價差的利潤更大,此常常忽略了這一塊,所以仍有好多好多肉肉這裡,那就讓我們開始吧!

套利的四個類別

我將一些比較容易理解的套利方式依照交易方式分類成四個主題,分別是套期保值、溢價套利、價差套利和價差策略,只要在了解這些金融商品的特性加上基本算數就可以了解其方法並開始實作,接下來先簡介他們分別是用什麼樣的交易方式來執行。

(小補充) 這裡開始會出現一些金融詞彙,文章裡有用到的詞彙和一些個人見解統一放在第二篇觀念小教室中作解釋。此外也非常推薦下面三個網站 Stockfeel 股感ByBit 新人Q&ABinance Academy 裡面將很多金融知識解釋得很清楚,如果有遇到不時很明白的詞彙時隨時可以到第二篇或是這幾個資源來尋找答案。

第零類 — 融資

將自己的穩定幣借給別人來收取利息,這裡會介紹除了 Bitfinex 以外還可以做放貸融資的選擇並比較其中的差異,另外也會介紹利差套利 (Carry Arbitrage) 利用不同市場的放貸與借款利率差來做套利。

第一類 — 套期保值:

我們用 7000 美金買了一顆比特幣,這個動作本質就是用現貨在`做多`比特幣,做多的目的就是希望在未來比特幣價格上漲到 9,000 時,我們能以 9,000 美金的價格出售比特幣來賺取 2,000 美金的利潤。同樣我們可以用期貨來`做空`比特幣,當未來價錢低於 7,000 來到 5,000 美時,透過平倉期貨合約來獲利 2,000 美金。當我們在 7,000 這價位同時做多和做空時,會使得今天不管價錢怎樣漲跌,你手上的資產價值都會被鎖定在 7,000 美金,這樣的一個動作就做套期保值。

透過套期保值這個手段衍生出了許多套利的玩法,首先介紹利用加密貨幣裡獨有的永續期貨中資金費率機制來收取收益,也會提到套資金費率的一些小小陷阱;另外在加密貨幣中許多的代幣有提供 POS 挖礦賺取收益,也有不少的代幣經濟模型會提供額外獎勵給予持幣者,這些都可以利用套期保值的方式來保護獲利不會因為最後的價差而回吐。這一類的套利仍沒有涉及任何的交易策略,大部分的人都可以很容易地上手。

第二類 — 溢價空間

期貨 (Futures) 或是期權 (Options) 都是在交易一個合約 (Contracts) 而不是現貨 (Spot),因次合約買賣的價格通常會和現貨的買賣價格有落差,會產生這樣價格的差異來自於交易者對於商品未來的價格期望,舉個例子:

假設目前比特幣現貨的價格是 7,000 美,你預期未來價格會到 20,000 美,那我現在賣你一顆 7,200 美你願不願意買,你一定會說有 7,000 的價錢我幹嘛要用 7,200 的價錢買 (是在哈囉? 不太會使用這個詞);但今天我要賣你的不是我手上一顆比特幣,而是要賣你這顆比特幣的權利,並且允許你使用一百倍槓桿做操作;也就是說你只要給我 72 美元的錢,你就有權力決定當價格到 20,000 美時把她賣掉,並在還給我當初欠我的 7,128 美金之後擁有剩下 12,872 美金的利潤,這樣聽起來是不是就會想要買拉~

這種由於交易員對未來長期看好使得期貨價格高於現貨價格的現象就叫做正溢價 (Contango),這樣的價差也就產生了套利的機會了,這分類我會介紹四種合約商品:永續期約、季度合約、選擇權和波動合約,並利用彼此間的正逆價差來實現套利策略。這一類套利開始涉及一些交易策略,然而這裡的交易策略通常有一定的反應時間,雖然開始需要些自動化程式來幫忙,但是風險相對是比較小的,甚至有些市場在操作套利的人還不多,有很多肉可以吃呢!

第三類 — 價差套利

某一種商品在 A 市場和 B 市場的價格不一樣,如果這當中的價格差達到一定的比利時,就會產生的套利空間。有在交易的人都看過一個現象就是當比特幣跌的時候很多小幣通常也會跟著跌,為什麼會有這樣的現象呢?就在於小幣不跟進時,會有套利的空間出現。

這一類的套利主要是在現貨交易上進行,雖然原理最好理解,但我認為操作的風險是比較高的,通常能套利的機會也不會很常出現,不過如上面提到的,前陣子剛好有一個新聞 政局動盪、政府限制人民買美元,在阿根廷已「大幅溢價 38%」的比特幣(BTC) 其實就是這一類的套利!為什麼這些機會不好套利呢?等待後面再來說明。

第四類 — 交易策略

網格交易是種堅持,永遠堅持著低買高賣!

你認為網格交易是不是一種套利策略呢?如果你還有些一問,那麼網格策略加上套期保值會不會就符合我們一開始的定義,也就是在不對未來市場做預測的情況下做的一種交易策略?在最後這一類我會從將會介紹一些網格和變形的網格策略,並且分享造市商執行的策略略是什麼以及他們為什麼獲利?

價差套利和溢價空間套利都是利用在某一個時間點,因為資訊不對稱而造成某一個商品在不同市場或商品有不同價格,並以此價差來進行套利,兩著的差異在於發生的主要原因不同。交易策略套利則是透過不斷的高買低賣來創造利潤,利用數學期望值來保證你的獲利。

如果你有看到這裡,想跟你縮,偶我很咖心 ^____< 下面是此系列文章的大綱,可以直接點擊到你有興趣的內容

  1. 簡介 (即本篇)
  2. 現貨、期貨、期權與差價合約 (上)
  3. 融資 (1) 放貸
  4. 融資 (2) 利差套利
  5. 套期保值 (1) 資金費率與套息交易
  6. 套期保值 (2) Staking與交易挖礦
  7. 溢價空間 (1) 長短期合約套利
  8. 溢價空間 (2) 波動合約套利
  9. 溢價空間 (3) 選擇權套利
  10. 溢價空間 (4) 期現套利
  11. 價差套利 (1) 搬磚與三角套利
  12. 價差套利 (2) 跨品種對沖
  13. 交易策略 (1) 網格交易
  14. 交易策略 (2) 馬丁格爾與變異網格
  15. 交易策略 (3) 造市
  16. 常見問題
  17. 風險管理
  18. 結論

接下來介紹每個套利策略時,我會以以下的結構來寫作:

  • 首先介紹為什麼這個方式可以套利
  • 擬定可以執行的策略
  • 回測在過去的時間裡可以得到多少的獲利
  • 判斷這樣的套利方式在什麼樣的場合適用

這些是我近年在加密貨幣的一些心得,希望可以用文字整理一下自己的經驗,若是有錯誤或是有什麼想法都希望可以來交流一下,不過我其實沒有寫過這麼長的系列文,不知道我可不可以在這個年頭把它寫完。如果你對這主題有興趣,請你 Follow 我並給我一些拍手,看到這些拍手我就會更有要快點完成的壓力惹 TT


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