幣知領域｜白嫖池、LP 池是什麼？DeFi Farming 農夫必看！

除了加密貨幣金融交易之外，許多老手都知道，DeFi 世界裡還有一個幣圈獨家玩法，那就是「挖礦」。挖礦通常能獲得不錯的收益，因為它的本質是由使用者提供平台流動性，平台進而給予獎勵。那麼，如何聰明地在 DeFi 世界裡到處耕收，而非成為傻傻被收割的韭菜？就必須事先做好功課啦！

一池、二池的差異

首先，在一個 DeFi 項目中，往往會有一池、二池的設計。一池指的是單幣挖礦，也就是俗稱的「白嫖池」；而二池則是「LP 池」，為 Liquidity Provider 的縮寫，進行的便是眾所皆知的流動性挖礦 (Liquidity Mining)。

白嫖池：在低風險之下，取得穩定報酬

為什麼單幣挖礦會被稱為「白嫖池」，因為使用者只需將手上本來就持有的現貨投入礦池質押，即可領取平台方提供的額外獎勵，完全是一種「不賺白不賺」的概念！

而運作形式通常分兩種，第一種是使用穩定幣挖礦，質押 USDT、USDC、DAI 等穩定幣，挖穩定幣或新的項目代幣作為獎勵；就算挖到的項目代幣數量減少，或價值下跌，至少都還是保有本金，這也是風險最低的挖礦方式。

第二種的年化報酬率也會比穩定幣挖礦更高一點，使用從一池挖出來的項目代幣（以下代稱 A 幣）再挖礦，質押 A 幣獲得 A 幣，或質押 A 幣獲得其他新幣種（以下代稱 B 幣）。無論是哪種情況，都只需考慮 A 幣價格下跌的風險，而因為挖到的 B 幣數量會持續增加。

整理幾種常見單幣挖礦的運作形式：

1. 質押穩定幣，領取穩定幣
2. 質押穩定幣，領取項目代幣
3. 質押項目代幣，領取項目代幣
4. 質押項目代幣，領取其他新幣

當一個全新 DeFi 項目上線時，白嫖池就是最佳的宣傳手段！因為不用承擔太多風險，即可獲得驚人的年化報酬，肯定會吸引許多 DeFi 玩家蜂擁而至。不過，想維持新項目代幣的價格，就要靠項目的真本事了。

在新項目取得獲得社群信任之前，多數資深玩家只想把握上線前幾天的高報酬率（因為通常過兩三天至一週左右，礦池的報酬率就會大幅下降），同時也擔心幾天後的幣價崩跌，所以一旦挖到新幣就會立刻賣出，以確保一定獲利，這就是所謂的「挖提賣」，新項目代幣的幣價往往維持不易。

然而，若是獲得社群信任、公認有潛力的項目，比起在第一時間爭相賣出，農夫們更會因為看好未來幣價走勢，而選擇持有項目代幣。舉例來說，像 BSC 上的項目 PancakeSwap，其項目代幣 CAKE 走勢一路向上，社群的持幣意願增加，就會選擇持有現貨，或將 CAKE 繼續投入其他的礦池。

LP 池：提供項目流動性，獲得優渥年化收益

接下來要介紹二池，也就是俗稱的「LP 池」。在 DeFi 項目上線時，初始的 LP 池內就會有兩種以上的代幣組合，而使用者在質押時，也必須提供一定比例的指定代幣組合，不能選擇只質押單幣。

雖然流動性挖礦的年化報酬率，比單幣挖礦高出許多，但也伴隨著風險的提升，其中特別需要留意的，就是「無常損失 (Impermanent Loss)」。項目代幣有漲有跌，代幣之間的相對價值也會隨時改變，身為一個流動性提供者，在提供流動性後，最終領取的資產比例可能與初始組合不同，造成提領時的價值可能不如原先組合的價值。

不過，多半流動性挖礦賠錢的主因還是項目代幣的幣價下跌，因此農夫們還是樂意承擔少量的無常損失，提供流動性到各大 DeFi 平台。而現在網路上也有許多無常損失計算機，讓大家在投入挖礦之前先做評估。

相信大家在看完本文後，會覺得「挖礦」真的是 DeFi 機制其中一個很精彩的設計——白嫖池可以增加項目的流動性，LP 池則能夠鼓勵新項目代幣的鎖倉。然而，隨著 DeFi 蓬勃發展，不同項目的挖礦規則也日漸複雜。舉例來說，Uniswap V3 就提出了新玩法，透過設定價格區間掛單，再給予成交的買賣單挖礦獎勵，這就不屬於一池、二池的範疇了。日後若有機會，Steaker 會再介紹其他有趣的挖礦方式，也歡迎大家交流、分享！

*備註：由於幣圈發展日新月異，目前也沒有權威指標針對各詞彙給予定義，本文中所提到一池、二池、白嫖池、流動性挖礦等概念，在不同資料來源指涉的內容可能出現些微差別。

延伸閱讀：無常損失是什麼？

如果對上述提到的「無常損失」有興趣、想了解更多，我們推薦閱讀這篇《 淺談無常損失 (Impermanent Loss) 》，解釋得十分清楚。

以下 Steaker 也用 Balancer 平台上 LP 池為例說明，它由 80% BAL 與 20% WETH 組成，此時 WETH 價格為 2,000 USDT，BAL 價格為 20 USDT。

1. 使用者根據 LP 規定的比例，其中 20% 的流動性來自 WETH，另外 80% 由 BAL 所提供，若要質押價值等同 10,000 USDT 的加密貨幣，需質押 1 顆 WETH 和 400 顆 BAL，初始價值為：1*$2,000+400*$20=$10,000。
2. 完成質押後，礦池中共有 5 顆 WETH 和 2,000 顆 BAL，總價值為：5*$2,000+2,000*$20=$50,000。因此使用者提供 LP 池 20% 的份額。備註：流動性挖礦的真實邏輯是以量制價，所以當 20/80 的池中有 5 WETH 和 2,000 BAL 時，1 WETH=100 BAL。
3. 市場變化萬千，假設 WETH 的價格漲至 $8,000，BAL 的價格跌至 $10。
4. 目前相對價格為 1 WETH=800 BAL，依照自動做市商模型 x^(0.2)*y^(0.8)=k（兩種代幣的數量加權乘積為定值），原先池內兩種比例乘積 =5^(0.2)*2,000^(0.8)=603.42，經過價格變動後，池內顆數比例變成 0.95^(0.2)*3031.43^(0.8)=603.42。（本文為求計算簡潔，統一四捨五入至小數點後第二位）
5. 這時若使用者將質押的幣種領回，也就是領回 LP 池的 20% 份額：0.95*0.2=0.19 顆 WETH 與 3031.43*0.2=606.29 顆 BAL，依現價計算，價值為 0.19*$8,000+606.29*$10=$7578.58。
6. 然而若是他一開始沒有參與流動性挖礦，選擇持有現貨 1 顆 WETH 和 400 顆 BAL，那現在他的資產價值就會是 1*$8,000+400*$10=$12,000，由 (7,578.58–12,000)/12,000 計算可得出發生的無常損失為 -36.85%。

希望以上的例子，能幫助大家了解「無常損失」的概念；假如還是一知半解，可以參考下方圖解，重新複習一次。而在一般的漲跌幅之下，無常損失很少超過 5%。這裡的例子假設了較誇張的幣價變動（WETH 漲四倍，BAL 跌到半價），因此無常損失才會高達 36.85%。如果需要計算，其實網路上也有不少無常損失計算機可以直接使用喔！